织梦CMS - 轻松建站从此开始!

日博官网

当前位置: > 日博365官网 >

银河国际:销量增长偏弱,惟总体中期业绩强劲

时间:2019-11-08 00:42来源:原创 作者:admin 点击:
银河国际8月28日发布对中国联塑的研报,摘要如下: 上半年经常性净利润同比增长18%,略好于市场预期。 受华南天气欠佳影响,销量同比增长2.5%。 其负面影响被毛利率上升2.7个百

  银河国际8月28日发布对中国联塑的研报,摘要如下:

  上半年经常性净利润同比增长18%,略好于市场预期。

  受华南天气欠佳影响,销量同比增长2.5%。

  其负面影响被毛利率上升2.7个百分点至28.7%所抵消。

  管理层预计,如果天气状况恢复正常,下半年的销量将回升。

  维持「增持」评级;在适度上调盈利预测后,最新目标价为8.55港元(8倍2020年市盈率)。

  上半年经常性净利润同比增长18%

  中国联塑19年上半年净利润为12.6亿元人民币,同比增长21.4%。经常性净利润为12.2亿元人民币,同比增长17.9%。我们在7月5日的研报已指出,对于塑料管销量同比仅增长2.5%至101万吨,主要是由于华南降雨影响了建筑活动。另外,由于平均售价增长4.5%,收入同比增长6.6%至111亿元人民币。由于平均成本仅微升,毛利率增长2.7个百分点至28.7%。因此尽管收入仅轻微增加,净利润仍实现双位数增长。

  毛利率稳健引证了定价能力

  公司已采用了成本加成定价模式一段长时间。自2010年以来,公司的年度毛利率一直保持在24.2%至26.6%范围内,反映公司具有强大的定价能力,可将成本压力转嫁给客户。随着公司的市场份额逐渐扩大(目前在中国市场的份额超过18%,为同业之中最高),其定价能力正在变得更强。由于上半年毛利率表现强劲,我们预计2019年全年毛利率将达到27.9%。

  预计下半年销量回升

  管理层在分析师会议上表示,如果天气状况恢复正常,公司有信心下半年塑料管销量增长回升,主要由于建筑活动需求依然良好。目前我们预计,2019年全年销量增长6.5%,高于上半年的2.5%。

  华南以外的业务扩张为重要增长动力

  中国联塑目前在中国拥有超过18%市场份额。管理层表示,公司在华南的市场份额超过50%,反映公司在华南以外的市场份额仍不是很高。公司市场份额的潜在增长,将部分抵消整体固定资产投资增长放缓的影响。

  领尚环球之家建立规模需时

  领尚环球之家在上半年录得1.37亿元人民币收入,约占总收入的1.2%。管理层的目标是在未来几年将收入比重增加至3-5%。

  重申增持评级

  在将2019/2020年毛利率预测上调1.6个百分点/1个百分点后,我们的2019/2020年每股盈利预测上调4.4%/2.6%。目标价亦由7.90港元(8倍2019年市盈率)上调至8.55港元(8倍2020年市盈率)。虽然目标市盈率高于历史平均水平7.4倍,但基于2019/2020年每股盈利增长18.1%/9.7%的预测,我们认为我们的目标估值并不是太进取。

(责任编辑:admin)
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
推荐内容